Όλα για Επένδυση

1 λόγος που παρακολουθώ το Citigroup αυτή την εβδομάδα

Σχετικές κατηγορίες

Η διοίκηση μπορεί να παρέχει περισσότερες πληροφορίες για μελλοντικές επαναγορές μετοχών στην προσεχή πρόσκληση κερδών της.

Οι τροχοί έχουν πέσει Citigroupτης μετοχής (C -0,39%) από την απογοητευτική επενδυτική ημέρα νωρίτερα φέτος, όταν η διοίκηση ανακοίνωσε νέους μεσοπρόθεσμους χρηματοοικονομικούς στόχους που δεν κατάφεραν να εντυπωσιάσουν την αγορά.

Τα πράγματα έχουν χειροτερέψει μόνο με τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία, περιπλέκοντας την προηγούμενη απόφαση της τράπεζας να πουλήσει το τμήμα καταναλωτικών τραπεζών στη Ρωσία και αυξάνοντας την πιθανότητα η τράπεζα να αναλάβει μεγάλη επιβάρυνση για την εκποίηση της επιχείρησης. Με τη Citigroup να αναφέρει τα κέρδη αργότερα αυτή την εβδομάδα, εδώ είναι ένα πράγμα που θα παρακολουθώ στενά.

Θα μπορέσει η Citigroup να αγοράσει ξανά περισσότερες μετοχές;

Με την ημέρα των επενδυτών στο παρελθόν και τον μετασχηματισμό της τράπεζας να μοιάζει με πολυετές ταξίδι, η Citigroup δεν έχει πολλούς βραχυπρόθεσμους καταλύτες μπροστά. Τα επιτόκια αυξάνονται και ο τερματισμός της σύγκρουσης στην Ουκρανία σίγουρα θα βοηθούσε επίσης.

Αλλά εκτός από αυτά, ο μόνος μεγάλος βραχυπρόθεσμος καταλύτης που μπορώ να δω αυτή τη στιγμή είναι εάν η Citigroup θα μπορούσε να συνεχίσει να εξαγοράζει μετοχές φέτος ενώ διαπραγματεύεται σε χαμηλά επίπεδα. Οι μετοχές διαπραγματεύονται σε λιγότερο από το 60% της υλικής λογιστικής αξίας της Citi (TBV) ή της καθαρής θέσης, γεγονός που δημιουργεί μια ελκυστική ευκαιρία για επαναγορά μετοχών. Κάθε φορά που οι τράπεζες επαναγοράζουν μετοχές όταν διαπραγματεύονται κάτω από το TBV, τα μαθηματικά λειτουργούν έτσι ώστε οι επαναγορές να αυξάνουν το TBV της τράπεζας, με το οποίο οι τράπεζες συναλλάσσονται σε σχέση με.

Πηγή εικόνας: Getty Images.

Αλλά το μεγάλο ερώτημα είναι εάν η τράπεζα θα μπορέσει να επαναγοράσει περισσότερες μετοχές φέτος. Οι διανομές κεφαλαίων στις τράπεζες εξαρτώνται από τις ρυθμιστικές κεφαλαιακές απαιτήσεις μιας τράπεζας, με τη μεγαλύτερη να είναι ο δείκτης κεφαλαίου κοινών μετοχών της βαθμίδας 1 (CET1). Αυτό είναι ένα μέτρο του βασικού κεφαλαίου μιας τράπεζας που εκφράζεται ως ποσοστό των σταθμισμένων ως προς τον κίνδυνο περιουσιακών στοιχείων της, όπως τα δάνεια. Οι τράπεζες έχουν ελάχιστα όρια που πρέπει να διατηρήσουν καθώς και τους δικούς τους εσωτερικούς στόχους, επομένως το κεφάλαιο για μερίσματα και επαναγορές μετοχών προέρχεται από το πλεονάζον κεφάλαιο που έχουν πάνω από αυτούς τους στόχους και τα κέρδη CET1 κάθε τρίμηνο.

Επί του παρόντος, η Citigroup έχει μια υγιή αναλογία CET1 12,2%, η οποία είναι πολύ πάνω από την τρέχουσα απαίτηση 10,5% και επίσης πολύ πάνω από τον εσωτερικό στόχο του 11,5%. Η Citigroup αναγκάστηκε να σταματήσει τις επαναγορές μετοχών το τέταρτο τρίμηνο του 2021 για να περιηγηθεί γύρω από έναν νέο κανόνα κεφαλαίου και στη συνέχεια συνέχισε αυτές τις επαναγορές το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους. Ωστόσο, η τράπεζα ενδέχεται να δυσκολευτεί να κάνει σημαντικές επαναγορές για το υπόλοιπο του 2021.

Όλα για το χρονοδιάγραμμα

Ένα θέμα είναι ότι ο Chief Financial Officer Mark Mason είπε στην ημέρα επενδυτών της Citigroup τον Μάρτιο ότι η τράπεζα αναμένει να αυξηθούν οι απαιτήσεις CET1 στις αρχές του 2023 (αυτές οι κανονιστικές απαιτήσεις μπορεί να αλλάζουν χρόνο με τον χρόνο), επομένως η τράπεζα θα πρέπει να αυξήσει το CET1 σε 12% CET1 μέχρι το τέλος του 2022, χωρίς να αφήνει πολύ πλεονάζον κεφάλαιο.

Οι αναλυτές κατά μέσο όρο αναμένουν ότι η Citigroup θα δημιουργήσει περίπου 13,6 δισεκατομμύρια δολάρια σε κέρδη φέτος, αλλά η Citigroup πρέπει να καλύψει το μέρισμά της και ενδέχεται να υπάρξουν χρεώσεις καθώς η τράπεζα πουλά τα διεθνή τμήματα καταναλωτικής τραπεζικής.

Πέρυσι, ως μέρος της στρατηγικής ανανέωσης, η Διευθύνουσα Σύμβουλος Jane Fraser ανακοίνωσε ότι η τράπεζα θα πουλήσει 13 διεθνή τμήματα καταναλωτικής τραπεζικής που έκρινε ότι ήταν αναποτελεσματικά και μη επεκτάσιμα. Η τράπεζα επίσης νωρίτερα φέτος ανακοίνωσε ότι θα πουλήσει το πολύ κερδοφόρο τμήμα καταναλωτικής τραπεζικής στο Μεξικό.

Ορισμένα από αυτά θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε σημαντικές χρεώσεις. Για παράδειγμα, η έξοδος της τράπεζας στη Νότια Κορέα είχε ως αποτέλεσμα 1,2 δισεκατομμύρια δολάρια στα κέρδη προ τόκων και φόρων το τέταρτο τρίμηνο. Η Citigroup θα μπορούσε να αντιμετωπίσει άλλες χρεώσεις από εξόδους και έχει προειδοποιήσει πρόσφατα ότι αντιμετωπίζει απώλεια έως και 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων από τη λειτουργία της στη Ρωσία.

Τα καλά νέα είναι ότι η πώληση των 13 διεθνών αγορών θα απελευθερώσει περίπου 7 δισεκατομμύρια δολάρια κεφαλαίου, ενώ η πώληση του Μεξικού θα απελευθερώσει άλλα 4 δισεκατομμύρια δολάρια ή 5 δισεκατομμύρια δολάρια κεφαλαίου. Επιπλέον, η πτώση αυτών των αγορών θα μπορούσε επίσης να μειώσει τις εποπτικές κεφαλαιακές απαιτήσεις της Citigroup με την πάροδο του χρόνου, απελευθερώνοντας περισσότερο κεφάλαιο.

Η Citigroup πούλησε και αποχώρησε από ορισμένα από τα διεθνή τμήματα καταναλωτικής τραπεζικής, αλλά η πώληση στο Μεξικό είναι πολύ πιο περίπλοκη και θα μπορούσε να πάρει λίγο χρόνο για να διευθετηθεί. Τα πάντα έχουν να κάνουν με το χρονοδιάγραμμα και το πότε κλείνουν οι συμφωνίες, κάτι που επίσης περιπλέκεται από το γεγονός ότι η τράπεζα δυνητικά θα έχει υψηλότερη απαίτηση δείκτη CET1 το επόμενο έτος.

Αναζητήστε στοιχεία για την κλήση κερδών

Ας ελπίσουμε ότι η διοίκηση θα έχει μια ενημέρωση σχετικά με πιθανές επαναγορές μετοχών στην πρόσκληση κερδών αργότερα αυτή την εβδομάδα. Εάν η τράπεζα μπορούσε να κάνει περισσότερες εξαγορές φέτος ενώ διαπραγματεύεται μέχρι στιγμής κάτω από το TBV, αυτό θα μπορούσε να προκαλέσει ένα μικρό ράλι στη μετοχή.

Η ανάπτυξη του TBV θα ήταν εξαιρετικά χρήσιμη μακροπρόθεσμα, επειδή οι τράπεζες συναλλάσσονται σε σχέση με το TBV τους, οπότε όταν το TBV αυξάνεται, καθιστά πιο πιθανό ότι η τιμή της μετοχής θα ακολουθήσει το παράδειγμά τους.

Ενώ η Citigroup έχει πολλή δουλειά να κάνει, λαμβάνοντας υπόψη ότι οι όμοιοί της διαπραγματεύονται πολύ πάνω από το TBV, με περίπου το 200% του TBV, εάν η Citigroup μπορεί να δείξει σημάδια κάποιας υλικής προόδου, είμαι βέβαιος ότι η μετοχή μπορεί να επιστρέψει στο 100% του TBV στο μακροπρόθεσμα, άρα όσο υψηλότερο είναι το TBV, τόσο το καλύτερο για τους μετόχους.

Αφήστε το σχόλιό σας
Ονομα
ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ
Σχόλιο